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华安国泰两白银ETF生不逢时,国泰华安白银ETF开

  本报记者 付刚 北京报道

  若是接下来上报黄金ETF产品的公司将做空放入设计方案,应该更容易得到投资者的追捧。

  去年开始的基金创新浪潮在今年突然放慢了速度,不过“端午节”小长假前黄金ETF(交易型开放式指数基金)产品的破题,又让基金创新审批再现加速。

  理财周报记者 李沪生/上海报道

  《华夏时报》记者获悉,国泰基金[微博]和华安基金[微博]在去年底分别申报的黄金ETF及联接基金,6月9日已获证监会批准发行。除国泰、华安外,易方达与博时上报的黄金ETF产品也有望在本月获批。

  众人翘首盼望的黄金ETF,在时隔半年之后,终于问世。6月9日,华安和国泰均声称获得了证监会关于黄金ETF的批文。

  据记者了解,首批获批的黄金ETF月底前将正式启动发行。记者采访的机构人士认为,首批黄金ETF的创新意义不仅在于将ETF的挂钩标的由股票、债券拓宽到黄金这一大宗商品,其意义更在于,国内黄金市场和资本市场借此将产生一系列良性的连锁效应。

  虽然两者距离上报申请的时间均已过去半年,但从目前看来,上交所依然占据了先发优势,而华南两家基金公司仍未获得批文。

  开启黄金投资新时代

  从产品细节上我们可以看到,两只不仅在投资范围和申购赎回机制上类似,认购方法也非常接近,正如华安基金[微博]此前表示,“我们的产品方案一直未有更改,其他公司有过一些改变,但最后每家方案都是一样的。”但国泰认为,其独有的AP模式是华安所不拥有的。

  经过4年筹备,6月9日,国泰和华安旗下两只黄金ETF及其联接基金终于拿到“准生证”。

  业内人士表示,目前黄金走势不明朗,投资依然需要谨慎。

  据记者了解,此次获批的黄金ETF主要投资于上海黄金交易所场内的黄金现货合约,以追踪国内黄金现货价格的走势,基金份额以人民币标价,在上交所挂牌交易。投资者可以像买卖股票一样进行份额交易,也可以使用黄金现货合约在一级市场进行申购和赎回。以国泰黄金ETF为例,其每基金份额含0.01克黄金,上交所最小交易单位1手(100份),则含1克黄金,最小申赎单位30万份对应现货合约数量为3kg。

  产品大致类似,亮点“T+0”

  在运作机制上,黄金ETF与股票ETF总体上类似,除实物黄金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差异外,黄金ETF与股票ETF的区别主要在于,标的指数从股票价格指数变为单一商品价格,成份股从一篮子股票组合变为单一实物商品。

  国内黄金市场目前有纸黄金、黄金T+D、现货黄金、黄金期货等产品,黄金ETF产品上市无疑给了投资者一个新的选择,投资者可以像买卖股票一样进行份额交易。

  事实上,在国外,黄金ETF较实物黄金是更纯粹的黄金投资品种,数据显示,截至2012年底,306只黄金ETF在20个交易所上市交易,资产规模合计约1572亿美元,持有黄金已超过2900吨,是中国官方黄金储备的2倍多。最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares实物黄金持仓超过1350吨,总资产规模已超722亿美元。

  “黄金ETF最直接的作用是拓宽了国内黄金投资渠道。”华安基金总裁李勍向记者表示,其称黄金ETF具有交易门槛低、流动性强、保管安全、交易方式灵活便捷等优势。

  世界黄金协会统计的数据显示,国内黄金ETF的长期缺失,导致我国民间人均拥有黄金不到5克,与全球人均20多克相比差距明显。有了黄金ETF后,投资黄金的方式面临着一场变革。

  据悉,黄金ETF的运行原理是由基金公司以实物黄金为依托,在证券交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,由商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

  国泰基金量化投资负责人杨旭蔚向记者介绍,黄金ETF有实物金支撑,同时交易便捷、流动性好、投资门槛低,问世后可能扩大黄金投资主体的范围,极大地提升国内黄金市场的交易活跃度。

  在这样一个大市场下,黄金ETF的推出无疑将引发新的一波黄金热潮,华安和国泰可能会努力争夺“第一”,“我们获批后已经马上和上交所及上金所开会了,争取最快时间发行产品。”华安基金产品部董事总经理谷媛媛表示。

  杨旭蔚认为,从培养国内黄金市场长期稳定投资力量方面来看,黄金ETF也将产生巨大作用。“当前黄金投资市场的一个显著特征就是短线投机为主,交易十分频繁,有了黄金ETF后,短线投资者的交易需求在二级市场上就能得到满足,而整个黄金市场的价格噪声则能通过在一级市场申购黄金ETF的黄金长期投资者得以降低。”

  从华安口中,我们得知,其对准备了4年的这款黄金ETF产品相当有信心,“我们从一开始到现在设计方案都没有更改过,其他几家均有过一些更改,结果到最后大家的方案基本一致。”

  值得关注的是,此次获批的两只黄金ETF是目前ETF市场上为数不多的可以实现二级市场“T+0”交易的品种,即当日买入的份额当日即可卖出,实现黄金投资当日买、当日卖,风险不过夜,单日内资金实现高效率、多循环。

  而这样的话语遭到一接近国泰基金[微博]人士的反驳:“他们有的我们都有,还多出来了AP模式,而且我们的批文号还在他们前面。”

  针对近期国际、国内金价走低,华安基金指数投资部总监许之彦认为,“目前金价已经接近黄金实际边际生产成本,投资风险已经大幅释放。”

  在两只黄金ETF的产品细节中,双方屡次提及了最值得关注的是该基金引入了“T+0”交易机制,这也是继国债ETF后,第二只实现“T+0”的场内交易基金产品。

  创新产品正加快审核

  虽然“T+0”交易机制极具优势,但也存在一个不容忽视的潜在问题,那就是机构投资者在大额交易过程中可能会一时找不到交易对手方,由此无法把握稍纵即逝的投资机会。对此,国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚透露,国泰基金引入的AP模式(授权参与人制度)将解决这一问题,“所谓AP,相当于做市商。与非AP相比,授权参与人(AP)有做市义务,他们在机构投资者需要买入或卖出大额基金份额时,作为交易对手方,参与二级市场竞价或以大宗交易方式维持基金的持续报价。”

  经过15年发展,国内公募基金数量虽然已逾千只,但产品结构依然较为单一。其中权益类产品占据主导地位,固定收益类产品占比较少,跟踪贵金属、房地产、商品、外汇等另类资产的产品更是凤毛麟角。

  杨旭蔚表示,未来国泰基金将邀请三到五家实力雄厚的机构(以券商为主)来做指定的授权参与人,国泰基金将与这些机构一起来为黄金ETF投资者提供服务。

  在华安基金总裁李勍看来,黄金ETF实现了国内黄金现货市场、国内黄金期货市场、国内证券市场、海外黄金市场的“四市联动”,填补了国内基金产品在实物黄金领域的空白,更为重要的是,有助于推动基金公司向现代财富管理机构转型。

  “本来这样的产品就会存在一些竞争,两家基金可以说各有所长吧。”沪上某知情人士向记者表示,其也透露,6月24日,两只产品将同时发行,国泰选择工商银行作为托管行,而华安则是建设银行。但此言论在华安方面未能得到肯定,称还未确定。

  对此,国泰基金副总经理周向勇也表示,国债ETF、跨境ETF和黄金ETF等一系列创新产品的推出,体现了基金不仅仅是证券市场上衍生出的行业,还可以成为连通整个资本市场中各行业的纽带。他强调,国内基金产品的发展正在进入一个新的阶段,开始从粗放转向精细,只有满足投资者需求,才是产品创新的价值所在。

  “无论是谁先发,另一家都不会甘于落后,可以预见到时候的竞争一定相当激烈,至于规模,我认为应该不会太低,毕竟黄金产品在国内的需求度一直比较高。”上述知情人士表示。

  实际上,去年开始的基金创新浪潮突然放慢速度,审批停滞4个多月,基金产品创新出现大面积拥堵。证监会最新数据显示,截至6月14日,今年以来已有108只基金创新产品通过常规通道上报募集申请,但仅7只获批,而去年申报的仍有3只未获审批。而走简易程序通道普通产品今年以来同期上报了126只,目前已有107只获批。

  无法做空投资硬伤

  据记者了解,在去年底基金产品审批制度简化后,通过简易通道上报的普通基金产品在20个工作日内完成审核,而通过常规通道上报的创新产品的审核期限仍然为原先的6个月。在创新通道上拥堵的101只产品中,包括多空分级基金、正反双向杠杆ETF、牛熊挂钩分级货币基金等各类创新品种。

  但是不可否认,自4月国际黄金价格跳水之后,金价近期已暴跌到1300美元附近。就连全球最大的黄金ETFGLD近期也面临自创立以来最严峻的资金流出情况。该基金除了3月的一周之外,今年以来几乎每周都出现资金净流出。

  记者注意到,证监会基金部主任王林在5月31日的基金业协会2013年年会上表示,基金部将进一步转化审核观念,加快产品审核。此后,在证监会例行新闻通气会上,证监会新闻发言人也表示,基金公司上报的创新产品数量较以往有较大增加,证监会正在加快审核,将陆续推出。

  这样的形势是否会对两只ETF的发行造成影响?

  一位负责新产品开发的基金公司总经理助理告诉记者:“疏通基金创新产品审批‘堰塞湖’的进程会加快,未来两个月里基金行业会掀起多空分级基金和正反双向杠杆ETF引领的创新高潮。”

  华安基金指数投资部总监兼华安黄金易拟任基金经理许之彦承认,美元上涨、欧美央行维护当前货币体系以及机构投资者的资产配置调整,对黄金价格形成负面影响。

  但许之彦也表示,美元上涨态势已逐步趋缓,欧美央行的持续性货币宽松政策将延续,中国和印度等亚太国家的黄金投资消费需求旺盛,对金价的提升都有正面促进作用。目前,金价已经接近黄金实际边际生产成本,投资风险已经大幅释放。

  业内人士也向记者表示:“总比年初在1600美元时候发好吧,那时可能大家对黄金更乐观,那到现在不是直接伤害客户利益了吗,并且现在发减仓成本可以少很多,并不影响。”

  据华安基金测算,黄金可以增加收益,并分散风险,因为黄金和其他风险资产(如股票、债券)等的相关性较低。从过去十年的历史数据来看,黄金和上证综指的相关性均在0.3以下,2009年和2011年的相关性甚至为负。投资组合中加入黄金,能有效降低组合波动率,这对于非常看重投资业绩稳定性的保险机构来说,是非常有价值的。“建议投资者可以配置5%~10%的黄金,来抵御投资风险。”李勍说。

  但是无法做空依然是黄金ETF不能弥补的缺陷,“只有黄金上涨才能获得收益,不然租赁所获得收益无法弥补黄金下跌所带来的亏损。”上述业内人士感慨道。

  不过国泰方面向记者透露,未来很有可能将此类产品纳入融资融券标的,这样也解决了无法做空的缺点。

  业内人士也表示,若是接下来上报黄金ETF产品的基金将做空放入设计方案,应该更容易得到投资者的追捧。

  据悉,由于华南两家基金公司上报材料的时间晚于华安和国泰,深交所启动的时间也相对晚一些,目前仍在证监会审批材料阶段。而知情人士透露,易方达与博时上报的黄金ETF产品也有望在近期获批。

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